세르게이 브린(왼쪽부터) 구글 공동 창업자와 사티아 나델라 마이크로소프트(MS) 최고경영자(CEO), 리사 수 AMD CEO가 이달 8일 미국 워싱턴 평화연구소에서 진행된 행사에서 도널드 트럼프 미국 대통령의 연설을 듣고 있다. 워싱턴=AP 연합뉴스 글로벌 빅테크들이 인공지능(AI) 개발에 막대한 금액을 투자하면서 기업 내 현금 순유출이 큰 폭으로 확대되자 주가가 일제히 폭락했다. 투자자들 사이에서 전례 없는 규모의 AI 투자 붐이 충분한 수익으로 돌아올 수 있을지에 대한 불안감이 커졌는데, 실제 기업 실적을 통해 눈으로 확인하자 회의적 전망이 걷잡을 수 없이 증폭된 것으로 풀이된다. 구글의 모회사 알파벳은 29일(현지시간) 나스닥 시장에서 주가가 13% 폭락하며 하루 새에 시가총액 5,000억 달러(약 670조 원)가 증발했다. 이에 따라 사실상 올해 주가 상승분이 모두 사라졌다. 2025년 1월 엔비디아의 시총이 하루 만에 5,930억 달러(약 793조 원) 폭락했던 사건 이후 월가 역사상 두 번째 기록이기도 하다. 이날 알파벳의 기록적 주가 폭락은 전날의 3분기 실적 발표 영향이 컸다. 언뜻 실적은 양호해 보였다. 올해 3분기 알파벳의 총 매출은 전년 대비 25% 증가한 1,276억 달러(약 170조 원)였고, 구글 클라우드 매출은 103% 증가한 310억 달러(약 41조 원)에 달했다. 알라딘게임예시 문제는 구글의 핵심 사업인 검색 광고가 예상치에 미치지 못했다는 .이다. 구글 측은 'AI 모드'가 기존 검색 시장을 잠식해 광고 수익을 감소시키고 있다고 인정했다. 데이터센터를 비롯한 AI 분야에 1조 달러(약 1,300조 원) 넘는 금액을 투자하기로 한 상황에서, AI가 오히려 구글의 최대 사업 부문 매출을 저해하는 상황이 펼쳐진 것이다. 특히 3분기 실적에서 현금 흐름이 불안감을 자극했다. 알파벳은 2004년 상장한 이후 두 번째로 '잉여현금흐름'이 마이너스를 기록했다. 현금 손실은 91억 달러(약 12조 원)에 달했는데, AI 관련 지출이 500억 달러(약 67조 원) 이상으로 늘어난 것이 가장 큰 원인이었다. 잉여현금흐름은 기업이 운영 및 투자 비용을 지불한 후 보유하는 자금을 나타낸다. 즉, 알파벳은 현재 수입보다 지출이 더 많은 상태라는 뜻이다. 잉여현금흐름이 바꾼 주가 향방 아마존도 29일 실적발표 이후 시간외 거래에서 6% 이상 주가가 하락했다. 마찬가지로 현금 흐름이 문제로 지적됐다. 아마존은 최근 12개월 동안 영업으로 전년 동기 대비 29% 늘어난 1,683억 달러(약 224조 원)의 현금을 벌어들였는데, 잉여현금흐름은 424억 달러(약 57조 원) 적자를 기록했다. AI 투자가 주요 원인으로, 지출은 직전 분기 대비 6배나 늘어났다. 모바일 바다이야기상어출현 메타도 이 같은 흐름에서 벗어나지 못했다. 지난주 3분기 실적발표 당시 메타는 상장 이후 처음으로 잉여현금흐름이 마이너스로 돌아섰다고 밝혔다. 이후 메타가 대규모 주식 발행을 발표하면서, 주가는 이후 일주일 만에 10.5%나 하락했다. 기업이 현금 부족분을 주식 발행으로 메우기 시작했다는 。에서 투자자들이 불안감을 느꼈다는 분석이 나온다. 반면 마이크로소프트(MS)는 정반대 행보를 보였다. 이들의 7~9월 잉여현금흐름은 186억 달러(약 25조 원)를 기록했는데, 이는 월가 예상치(100억 달러)를 뛰어넘는 수치였다. 알파벳이 영업현금흐름의 121.4%를 AI 투자에 쏟아부은 반면, MS는 이 수치가 68%에 불과했던 덕분이다. 비교적 소극적 투자로 현금 보유량이 많이 남은 것이다. 덕분에 29일 기록적인 폭락을 기록한 다른 기술 기업들에 비해 MS는 장중 2~4% 올랐다가, 보합권에서 장을 마치며 선방했다. 로이터는 이 상반된 반응에 대해 "기업 현금 흐름이 다시 왕으로 떠올랐다"며 "투자자들이 기업들의 과감한 지출 감행에 보상을 해준 이후, 그 결과로 다음 단계의 지출을 감당할 수 있다는 더 확실한 증거를 요구하고 있다"고 분석했다. 데이비드 추이 S&P 글로벌 레이팅스 분석가는 뉴욕타임스(NYT)에 "지금 기업들이 AI 투자로 비용을 지출하고 있지만 그 수익의 상당 부분은 몇 년 뒤에나 실현될 것"이라며 "어떤 투자가 성공할 수 있을지에 대해 투자자들이 .。 불안해하고 있다"고 설명했다. 상태라는 뜻이다.